《上流力》面對逆境 學懂堅持的重要

陳振康回憶18歲的時候，一家9口住在紅磡唐樓。有一天全部家人一起食飯，陳想起身添飯，幾乎撞跌背後的外甥，因有感而發：「將來我會買一層樓。」可能當時他說「會買」而不是「想買」，陳的大家姐聽到後「噗」的一聲笑了起來。多年後他果然買了一層單位給父母居住，為外甥的單位付首期。

陳在年輕時，一名女同事對她說退休時要有三層單位：「第一個單位用作自住；第二個收租，維持基本生活；第三個都是收租，收到的租金可以用來旅行、養車、養狗……所有生活享受都靠它。」陳覺得很有道理，更決定在1996年開始行動。

陳當時已經「上了車」，住在紅磡一個自置物業。雖然還要供款十幾年的銀行按揭，但在這個「三個單位退休計劃」中，可算是完成了第一個目標，還有兩個，便繼續想辦法。

買樓炒孖展 慘遇金融風暴

到了1996年年底，陳留意到黃埔花園    一個556呎的「筍盤」，業主開價240萬，他還價235萬，對方竟然肯賣，當時樓市炒得火熱，業主沒有封盤反價已是幸運，陳心想「唔買就執輸」，當晚隨即落了「細訂」，翌日到銀行做了一份專業人士透支計劃作首期，餘額以按揭貸款，分20年供款。

幾個月後，樓價繼續飈升，帳面計算他第二個單位賺了幾十萬，心中暗喜，覺得自己做了一個「英明決定」。每天下班後，陳便去睇樓，最後留意到另一個黃埔花園923呎的大單位，以615萬元成交，雖然價錢較高，但以當時樓價計算實在是「物有所值」。他用第一個物業加按做首期，餘額做按揭，然後把物業租給一個韓國    商人，租金補貼部分供樓費用。

當時「銀行水浸」，借錢易如反掌，買樓之外，他還借「孖展」買股票。買樓升值加上股票賺錢，真是左右逢源，之後他遇上現時的老闆，獲聘為公司任財務總監，年薪接近七位數字。

陳的新工作上任日期是1997年7月，之後亞洲金融風暴令香港樓價「插水式」下跌，滿街都是負資產人士，而陳手上的股票也損失慘重。

屋漏兼逢連夜雨，那個韓國租客突然回國，離開前沒有退租，害得陳苦等三個月，既收不到租金，又找不到人，最後還要花律師費，找法庭人員去「破門」收樓，人去樓空，欲哭無淚。

陳當時三個單位欠下銀行800多萬元。那時利息高，每月供款近10萬元。韓籍租客「搬走」後，找不到新租客，少了租金收入，每月薪金還不夠供樓。那時他本想賣出黃埔花園的大單位，但樓價實在太低，最後決定放棄第一個單位，自己則搬到那大單位居住。

面對逆境 學懂堅持的重要

陳現在回想，他之所以成為負資產人士，與「退休時要有三個單位」這個目標無關，而是自己不自量力，以為「有前無後，打死罷就」，完全不顧及風險，盲目投資。不過他認為，塞翁失馬，焉知非福，因在這樣混亂的情况下，學懂了「堅持」的重要。

陳當時心想：「幸好我還有工作。」但由於經濟不景氣，新公司業務大不如前，不久之後，同樣面對嚴重的財務危機。經濟環境愈來愈困難，雖然被裁員的不是他，但減薪亦在所難免。除了收入大減之外，還要面對公司上下的壓力，老闆愁眉苦臉，同事士氣低落，陳曾經作了最壞打算，就是「劈炮唔撈」，最多申請破產，幾年後又是一條好漢。

然而，陳認為在這關鍵時刻，最重要的事就是要「堅持」。老闆要他堅持下去，為公司開源節流；同事要他堅持下去，帶領他們走出困境；阿媽要他堅持下去，別讓她茶飯不思；他自己也要堅持下去，不想自己就此一蹶不振，倒地不起。

最終，捱過了最困難的時刻，陳為現時的老闆工作了14年，看到集團由最初的一家上市公司變成四家。當年只有1億的資產值，變成了今天的60億元。

「留守」黃埔 保留負資產時富足感

雖曾親歷負資產，陳卻認為是難得的經歷，「（當時）我覺得我的生活很富足，你看，我家住黃埔花園，雖然是負資產，總算有地方住；每天早餐12元，午餐如非公務，到飯堂消費32元，晚餐奢侈一點，50元一定搞掂。另外衣服基本上幾套西裝、有衫替換，加上學樂費，每個月的人工維持基本生活，綽綽有餘。」

時至今日，以陳經濟能力，足可遷往半山或赤柱    居住，為何仍「留守」在黃埔花園？原因便是要保留當時負資產仍感到人生富足的感覺。（部分內容節錄自陳振康所著的《上流力》）

《上流力》機會唔等人 儲蓄作準備

「無樓女友話唔肯嫁我！」道盡不少急於「上車」買樓的年輕人心聲。樓價貴、置業難，新一代「負能量」充斥。並非含著銀匙出世、靠自己不斷打拼而已成為4家上市公司主席或董事總經理的陳振康，以也曾是年輕人的過來人身分，認為年輕人渴望買樓或脫貧並非急功近利，反倒是力爭上游的推動力。
陳近日出版書籍《上流力》，聲言自己不善交際，曾被朋友譏為「宅男CEO」，及後覺悟，主動交友，開放自已，令到職場成就突飛猛進。他在書中教導80後應如何「脫宅」（拒做宅男）、上位、如何爆發向上流的力量。陳鼓勵年輕人可有置業的理想，但要不成為「空想」，首先是儲蓄，拒作「月光族」！

鼓勵買樓 供樓是推動力

80後向局長鄭汝樺    申訴樓價過高，無樓不能成家，在社會引起莫大的迴響，鄭局長認為新一代太急進，「不鼓吹要買樓先有幸福」。但陳振康覺得，年輕人想買樓的渴望，等同每個人都想人工高些、生活好些，是正常的人生目標。「我鼓勵人買樓，因為供樓係一種推動力，推動口的人努力向上」。

他認為，樓市有周期，樓價必定有向下的一天，到了可以入市的一刻，除了心要定、眼光要準外，最關鍵是有上車的首期。「上車第一步就係儲錢，去開個獨立戶口，唔好拎支票簿、提款卡，要每月積存有入無出，唔經唔覺就有可以投資嘅本錢。」

機會唔等人 儲蓄作準備

他指過去自己同好多年輕人一樣，是一個名副其實的「月光族」，月月清袋，薪金不知花到哪裏去。即使年薪早已超過百萬，積蓄依舊不多，後來開了個只入不出的銀行戶口，一點一滴積累，漸漸有了可以發揮的威力。

「我唔相信一生人都無遇到機會，但機會唔等人，既要有儲蓄投資的本錢（生活以外的金錢），也要做好入市的準備。」陳振康強調的「準備」是對投資的鍛煉，要多做功課，多了解市場運作，以及對風險的控制。

市場上有好多看似輕易賺錢的炒家，他勸勉青年人「睇口野唔可以睇表面，佢口地嘅成功唔係巧合，係透過風險計算、對市場敏銳嘅觸角，以及眼光嘅考驗。」要抱有向炒家同投資者學習的心，炒家不是次次贏錢，他們經歷多次跌市仍然不倒，一定有個人之處。就以宏安集團    旗下管理多個街市而言，每個檔位的佈局擺位都要極盡心思、考慮周詳，計算好風險及回報。

「小環境」也可大作為

有人話︰從前發達容易，搵食難；現在搵食容易，發達難。陳氏出書教人向上流，希望改變社會觀點，即使生活水平提高，競爭變得激烈，不等同向上流會困難，要抱著「小環境」也可有大作為的心態，只要有心有毅力，非洲    小國一樣可以當族長。

他覺得香港背靠中國，不單止盡享資金和經濟的優勢，而內地移民到香港，不論富或窮，但能刺激港人的鬥心，亦且港人不會日本    的「老化」。如年輕人只懂怨天尤人，每日只懂說「為何我不姓李」，只會被淘汰。

三高黃金剩女增 難覓鑽石男

工作 vs 愛情? 香港人越來越因為工作而忽略了愛情和家庭。面對事業心重的你，你會點揀？不過，如果遇到心儀的伴侶，便不應輕易放過了。

對於香港的專業未婚人仕的增加，產生了種種不同的商機。怎樣去覓得商機，便要靠你怎樣觀察他們的生活模式了。

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三高黃金剩女增 難覓鑽石男

 (經濟日報)2010年12月6日 星期一 06:00
【經濟日報專訊】「男婚女嫁」在近代來說似乎已不合時宜，婚姻觀念愈來愈薄弱，不婚、離婚數字與日俱增，令社會結構出現不少變化。本報將一連數日，探討在新婚姻時代中社會出現的問題、衍生的困難及出路。

港男港女因「公主病」和「電車男」令雙方各走各路，初婚年齡愈推愈遲的同時，據統計處數字顯示，去年本港「剩女」大軍突破30萬，她們不是不想嫁，而是未遇上那個「他」，其中三高「黃金剩女」（即高學歷、高收入、高職位）特別難找「鑽石剩男」；有剩女積極參加「極速派對」、報讀MBA，甚至送花追男仔，只為擺脫「剩」行列。

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有條件男人 一早結了婚

「剩女」意指30歲以上單身女性，隨著本港女性教育程度及收入增加，港「剩女」人數不斷壯大。統計處去年數字，35至44歲從未結婚的女性有12.5萬人，較96年的6.71萬人，大升86%，45至54歲的升幅更驚人，去年有6.99萬人，較96年1.4萬人飈升近3倍。

35至44歲未婚女 14年升86%

在某上市公司任高級副總裁的會計師公會理事趙麗娟（Susanna）年逾40，絕對是單身貴族，她一語道破「黃金剩女」多的原因：「有條件的男人一早結了婚，現在職業女性經濟獨立，除非拍拖比目前狀況更好，否則對方是一個負累和包袱，勉強走在一起很辛苦！」

要有才華 不介意職位收入低

Susanna性格爽朗，在會計界很有名氣，偏偏沒甚追求者，她坦言，不介意男友職位及收入低過自己，但起碼對方須有才華，例如是音樂家或畫家，話雖如此，亦有「底線」，就是男方不能視她為「搖錢樹」。

她表示︰「請不要以為我可以養他，完全不可接受！其實女人希望有個誠實可靠的膊頭依靠，但這個膊頭很難找！」

Susanna曾經有一段刻骨銘心的愛情，但最終未能開花結果。當她還是高級經理時，曾與一名普通小職員拍拖，職級及收入相差一大截，當時「戀愛大過天」，懶理人家閒言，最難聽是指男方「掘金礦」，惟日子久了，問題浮現。

與小職員拍拖 對方被指掘金礦

「男方有很大壓力，對感情完全沒信心，我支持他，但有時感覺很累，加上對方要到內地工作，有那麼多北方佳麗，最後還是分手了！」

逾5年沒拍拖，Susanna坦言「唔憂嫁」﹕「我之前有數段有質素的愛情，其實結婚只是一種形式，有夫婦結了婚，卻未曾戀愛過！」

有時Susanna會相約三五知己「剩女」歎美食、做運動、學跳舞、寫文章、到咖啡室看書，生活多姿多采。

被問到香港「剩女」多的原因，Susanna指最大問題是供求失衡，笑言：「內地有無限量供應，總之男人愈大愈多choice，女人愈大愈少choice！」

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港女首約會 「你幾多人工」

「你有幾多人工？」、「你有無車、有無樓？」、「可唔可以買個Prada手袋俾我？」港女的現實程度，嚇怕一眾「鑽石剩男」，首次約會已斷定「死亡」，不存任何發展機會。任職金融界的徐燦傑（Jeslie）有4個碩士銜頭，是港大電子金融服務榮譽助理教授，年約40歲，單身，理由是：「工作忙，沒時間，男人始終不會像女孩子般焦急。」甘願繼續當「鑽石剩男」。

男榮譽助教 指部分港女現實

Jeslie曾與女孩子約會，但未有進一步發展。他坦言，專業人士工作忙碌，下班後已沒半點心情「蒲」，且男人40正處於事業博殺期，他早前拼命進修    讀書，考試檔期朋友聚會亦要被迫「甩底」。

他表示，部分女性較實際，首次約會便會試探男方「家底」有幾厚，甚至向他暗示希望獲贈一個名牌手袋，Jeslie笑言：「無下次！」

任首席設計師的Kevin今年38歲，月入4萬元，曾拍拖3次，但大多因工作經常出外公幹，難投入時間維繫感情而分手。身為「鑽石剩男」的Kevin坦言，正尋找終身伴侶，可惜身邊朋友努力介紹，仍無結果。

「這些女孩子大多是20多歲，第一次見面就問：『你有幾多錢人工呀？』『有無樓㗎？』」他心裏一沉，認為這些女生只重物質，麵包比愛情重要。

但骨子裏，Kevin對真愛有憧憬，希望尋找年紀和人生閱歷相近的單身女性，因彼此話題及思想較接近，但汲取失敗經驗，Kevin認為首先要轉工，才可以投入更多時間開花結果。

35歲男擁豪宅 享受單身生活

同為高學歷，高收入及高職位的「鑽石剩男」，35歲的Ken（化名），擁有一層市值3,500萬的君臨天下豪宅單位，月入逾10萬，但他偏偏沒拍拖，是眾女孩子心目中的「筍盤」。Ken相信緣份天注定，一直對感情沒強求，未有刻意安排相睇聚會，即使到40、50歲仍未拍拖或結婚，他亦沒所謂，皆因他十分享受單身生活：「倒不如想下如何炒樓賺錢，賺夠錢退休還實際！」

剩女求偶難，有女性積極報讀工商管理碩士課程（MBA），以助覓得「鑽石剩男」。前港大經濟及工商管理學院助理院長、現職Cornell University亞洲院長陳維康坦言，報讀港大兼職MBA課程的男女比例，10年前是7比3，至今比例已變為4比6。

他亦發現，MBA學員結婚愈來愈遲，平均年齡約35歲，逾半仍未婚，相信是投入較多時間為事業博殺，及樓價高企，亦令他們對婚姻卻步。

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剩女尋婚三個案

聚會擦出愛火花 閃電結婚

Ada（化名）兩年前是某大學的行政部高級主任，年逾30歲仍未婚，現已成為家庭主婦，育有1個月大的兒子，全職「湊仔」。

她坦言，自己一直「恨嫁」，可惜業內女性居多，苦無合適對象，故多年來積極參與朋友的聚會，擴闊圈子。她曾參加一對一的婚姻介紹活動，與任職飛機師、律師、會計師的「優質剩男」會面，約見10人花費約6,000元，可惜最終未能擦出愛火花。在某次朋友聚會上，她遇上任職金融界的現任丈夫，並閃電結婚。她認為，現時女性遇上合適的對象，應主動傾談︰「第一次見面，已知道是不是傾得埋、有沒有火花，這個最重要！」

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有份工沒用 好老公最重要

「有份工沒有用，有好老公最重要！」這是Kit（化名）的座右銘，年屆27歲的她，其實未稱得上剩女，但大學畢業後已急不及待要找對象，甚至為識男仔而轉行。

畢業於城市大學    的Kit，原在某大型金融機構任職客戶服務部，起薪點約1.1萬至1.2萬元，晉升前景不俗，但她歎言，公司前線多為女性，男同事又太過功利和野心大，與她心目中的穩重、貼心相距甚遠。

最後她毅然辭工，轉往統計處資訊科技部門工作，薪金相若︰「公司有100個男人，但只得1個女性，女的當然吃香！」不久她成功找到現任男朋友，隨即在Facebook更新狀況「in a relationship」，公告天下。

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每日贈自製蛋糕 終被打動

在某公共機構人力資源部門工作的Sofia（化名），面貌及身材娟好，但不放過任何機會，入職不久，便心儀某位男同事，她立刻採取強勁攻擊，包括每日送自製的小蛋糕、小飾物，或是買來的巧克力或公仔，務求令男方每日有不同驚喜，堅持了1個月，終成功追到現任男友。

http://hk.news.yahoo.com/article/101205/23/lm4l.html

黃毅力 力筆從心 成功的秘訣

今日看了力筆從心, 覺得Eric的態度「認錯認得快，改善改得更快」十分好。人必需透過不斷進步來增加成功的機會, 而進步的意思是比起之前做得更好。如果我們沒有任何新的嘗試, 雖然是不會犯錯, 但是永遠沒有機會進步。

多多勇於嘗試，是會經歷更多的犯錯和失敗；但是立刻了解和承認錯誤，作出修正和下次避免犯錯，這便是進步。

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兩星期前，在我出席的一個演說中，有一位聽眾於答問環節時問到：「黃先生，你覺得自己最成功是甚麼？你的成功秘訣又是怎樣？」

聽到這個問題，我先想了一想，便將我所悟到的一個 人生重要道理，告訴這位聽眾，同時也希望在此與大家真誠地分享。

在我眼中，黃毅力絕對不是成功，有很多東西需要學習，也有很多可改善的地方，不論是演說上、寫文章上還是做人處世，相信做得比我更好的仍大有人在，可是我卻可大膽承認，就是我確是擁有一條成功的方程式，並且已運行了40年有多。

細時，媽媽愛用「古法」育兒，那就叫做「籐條炆豬肉」，鞭鞭有力，在這種嚴格的訓練下，我自小便學懂了一條無敵的生存法則 ─ 鬧就認，打就企定！自此，但凡老媽與老爸一聲「吹雞」，我便立即匆匆跪低，先行招供認錯，並誓言以後不會再犯等等。

這個自小學懂的道理，卻就此影響了我的一生，給我在職場上、創業上又或是寫文章上，都有極深的啟發。我不時也會犯錯，故此也會收到讀者的來郵，狠狠地指點出我的錯處；同樣地，也有食客會對我的茶餐廳作出投訴，這些情況下，我都會用一個持平的心去作觀察和學習，而最重要的，是我必然會認錯認得快，改善也改得更快。

犯錯要認　前路更定

我們大家都是人，你可以說人性本善，同樣也可說人性本惡，所以會犯上錯誤都是正常的，因為我們亦只是凡人，並不是神，也不是聖人。但是，如果我們能夠接受自己會犯錯，並誠懇道歉，立即改變，你便會發現，你所賺得到的，除了是別人的原諒，又或是一個機會外，更是能賺取得良師益友及伯樂的智者忠告與意見，給你作出改善，令你往後的人生路更平坦，能走得更順利。

我拿着筆桿，寫起文章來也已有4年了，當中有好，同樣亦有做得不夠好的地方，而最重要的，是我能接受自己有做得不完善之處，並接受每位讀者有着不同的觀點、本位與背景，對同一篇文章也有着不同的看法等等。我衷心感謝每一位給我發電郵，點出我的錯處又或是道出他們觀點的讀者，我感激他們坦誠的意見，雖然未必每次均完全認同，但我必會藉此反問自己：他們的觀點我是否可以包容？又或是在一「筆」定音之前，有否顧及到他們的看法？可是，師傅教落：「寫專欄，一定要夠專，亦一定要有立場與懂得取捨。」故此，我亦希望讀者們能夠包容，能從文章中明白與體諒我的出發點。

你與我都是平凡普通人一個，犯錯是無可避免的，最重要是認錯認得快，改善改得更快，那才是成功的秘訣與真道理！

每日金句: 香港人會贏，就係因為我們「食腦」—Work Smart。

黃毅力

摘自都市日報

中國經濟數據網站

提供中國經濟數據的網站 

1. 中國歷年的CPI
2. CPI組成的部分及權數
國家統計局/中國統計信息網
http://www.stats.gov.cn/tjsj/

3. 中國醫療市場的資訊
http://www.gov.cn/test/2005-09/21/content_65516.htm

5. 中國現行的醫療政策
http://www.gov.cn/test/2005-09/21/content_65524.htm

6. 中國現行的社會福利制度
http://www.gov.cn/test/2005-07/27/content_17692.htm

7. 中國政府網
http://www.gov.cn/test/2005-08/11/content_27116.htm

8. 中華人民共和國國家統計局
http://www.stats.gov.cn/

9. 國家食品藥品監督管理局
http://www.sfda.gov.cn

10. 中華人民共和國衛生部
http://www.gov.cn/banshi/qy/rlzy/2005-09/03/content_368266.htm

中國經濟數據

http://chinabiz.mpfinance.com/cfm/list_hg.cfm

緊絀資金謀出路 買樓不如買基金

致好友：買樓前必須計清楚供樓條件
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2010年8月2日 星期一

王先生今年34歲，月入1.2萬元，在扣除每月必要開支後，尚餘6,000元盈餘。此外，王先生有30萬元儲蓄，他希望以此儲蓄作首期，買入物業自住或作投資之用。他想知道自己是否負擔得來，並問置業自住或將物業出租，兩者風險分別有多少。

其實，以王先生的月入和儲蓄狀况，他的資產值未算相當充裕。他必須留意，倘承做七成以上的按揭，需要為按揭保險付費，有關開支加上經紀佣金，實際支出並不少。因此，即使他有30萬元的儲蓄，並不代表他可以用盡作300萬元物業的一成首期。筆者就以30萬元作上限為王先生計算，估計他最多可負擔約190萬元的物業。倘王先生買入190萬元之物業，撇除19萬元的一成首期開支，按揭保險費、經紀佣金和律師費等開支共約10萬元。計及首期和其他開支，差不多就是他可負擔的上限。

買樓收租 涉及問題多

倘以190萬元的樓價為上限，王先生或可考慮一些新界區屋苑。以此預算，料可買入一些兩房間隔的細單位上車盤，估計該類單位可以6000至7000元承租，租金回報估計約4至5厘（租金回報率=每年租金收入÷物業成交價）。倘王先生打算買樓作投資用途，應考慮此租金回報水平是否滿意。

至於出租物業的風險，包括加息、樓價下跌和遇到租霸等。首先，加息會影響供樓負擔，現時香港正處於低息環境，按揭息率低至1厘以下，但倘未來經濟復蘇、通脹重臨，則香港有機會跟隨外圍加息，尤其是美國    和中國。以樓價190萬元為例，倘承做九成按揭，供款期30年，若按揭息率為1厘，每月供款為5500.04元；若按揭息率為2厘，每月供款將升至6320.49元，每月供款增加約820元，最重要的是後者供款已超越王先生的每月盈餘。

業主亦怕遇到租霸。租霸是指一些經常未能準時繳交租金的租客，倘遇上租霸，除會影響業主的租金收入，亦有可能造成單位的不必要損耗。此外，業主亦要負責單位的結構維修和折舊等問題，有關開支亦難預算。撇除上述的風險，業主買樓還有機會遇到樓價下跌的風險。

倘加息超負擔

相反，倘王先生計劃將物業留來自住，則至少不需要面對租霸的問題，不過樓價下跌和加息等風險因素仍然存在。

其實，筆者不知道王先生想置業的原因，如想訓練獨立生活，實屬無可厚非，但他要注意離家獨居，所有開支均要獨力承擔，有機會一闊三大，令每月開支大增。如王先生當置業是一種投資，則他應考慮有關租金回報是否滿意。其實，以王先生的個案，置業預算不多，若想為儲蓄增值，可以考慮其他的投資計劃，例如買賣股票或基金。

倘王先生考慮其他投資方法，可先扣除6個月的開支作備用現金，餘額約26萬元用作一筆過投資，至於每月6000元剩餘則可用作增加投資本金。以中風    險的投資組合計算，假設年回報為8%，則上述的26萬元和每月的6000元投資，在10年後約值166萬元。

筆者再推算出租物業方面的收入。倘租金收入以每年4%的幅度上升，則10年共收租約97.1萬元，但其間的物業按揭利息開支為14.6萬元，實質淨收入為82.5萬元。其時王先生尚欠約120萬元之樓按供款，倘樓價無升跌，則上述租金回報和物業資產值（扣除未償還貸款）合共約152.5萬元。以此看來，兩種投資的回報相若，惟樓價的下跌風險、轉租客的收入真空期，以及維修保養等因素還未計算在內。

月供基金目標年回報8%

當然，任何投資都有風險，買賣股票或基金亦有其風險因素存在，王先生宜好好衡量自己的風險接受水平，才考慮選擇哪一種投資工具。不過，物業是一筆過的投資，好處是情况再差，物業也可留來自住，主要風險則是投資過於單一；相比之下，月供基金可一籃子買入不同市場的不同股票或債券，同時以月供方式分散高追的風險。

若王先生有興趣月供基金，並假設可承受中度投資風險，他可考慮買入30%亞洲股票基金、15%拉丁美洲基金、40%環球債券基金和15%農產品基金，目標回報約8%。整個投資組合包括亞洲和拉美地區，同時包括股票、債券和商品等投資工具，能做到有效分散投資風險。至於詳細的投資情况，則可向專業的理財顧問查詢。

凱基證券亞洲助理副總裁 鄧紀茵

來源: 《明報》

購買中國公司股票的八大理由

致好友：這篇文章有很多有用的數據以幫助您投資和生意方向！
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購買中國公司股票的八大理由
2010年07月30日11:34


有人說中國經濟正在降溫。這裡有八個理由告訴你為什麼要投資在美國上市的中國公司的股票。

1. 中國經濟正以9%的速度增長(略低於此前的11%)﹐而美國經濟的增長速度大概只有3.5%。許多人擔心中國央行正在給經濟“踩剎車”。但那只不過意味著中國經濟增長速度將從處於過熱狀態的11%降至略低於10%的水平。增長依然是增長。

[致好友：這是一個對於生意人和投資人非常重要的數據！]
2. 中國的中產階級正以每年新增5,000萬人的速度增長﹐中產階級人數佔總人口的比例已經從5%增加到25%。這一人口變遷浪潮對中美兩國的幾乎所有產業都產生了影響。忽視這一情況﹐就等於對一些有潛力上市公司的股票視而不見﹐這些公司的收入和利潤在未來幾年中將增長十倍。

3. 中國目前已超越美國成為世界頭號能源消費國。中國在可替代石油的清潔能源方面的投資也多於美國。(兩國在這方面的投資分別為340億美元和280億美元)。

4. 中國爆發信貸危機的風險很小。對沖基金Kynikos的掌門人吉姆•查諾斯(Jim Chanos)擔心中國目前的房地產泡沫也會像美國那樣出現破裂。但在中國﹐購房人支付的首付款最低要達到購房款的30%(這與美國2004-7年期間的情況形成了鮮明對比)。美國在信貸泡沫期間﹐許多人購房可以享受零首付﹐他們的收入根本不足以償還房貸。查諾斯看到的其實是中國放貸額的大幅飆升。但新增貸款中有很大一部分並非由於銀行降低貸款門坎才流入市場的﹐它們是被用來滿足中國每年5,000多萬新增中產階級人口的購買需求。這5,000萬人對住房、汽車、珠寶和電腦等物品有著實實在在的需求。[致好友：你該想想應該做甚麼類型的生意和投資！]

5. 中國今年的鋼產量較去年同期增長15%。這是一個反映中國未來幾年經濟增長態勢的領先指標。

6. 中國四成高校學生將會獲得理科或工科學位﹐而在美國﹐這個比例只有2%。未來幾年﹐中國將湧現大量新的創新。英特爾公司(Intel)前首席執行長格魯夫(Andy Grove)最近在彭博(Bloomberg)撰文說﹐我們正在把全部技術衍生工作拱手讓給中國﹐而我更加擔心的則是失去我們的全部創新工作。世界第二強的超級計算機剛剛在中國建成。值得注意的是﹐中國的最高領導層中的九個人就有八人擁有工科學位﹐包括國家主席。相比之下﹐我們的總統、副總統和六位內閣成員擁有的都是法學學位。美國只有一位內閣成員擁有工科學位。

7. 很多人質疑政府數據的真實性﹐比如有關GDP增速的數據。最近有關谷歌(Google)的事情說明﹐中國政府仍然不太敢於透明起來。但中國外匯儲備的規模（超過2萬億美元）則是確定無疑的﹐而這產生於他們出口的龐大規模和增長速度。靠這些外匯儲備﹐他們得以在很大程度上避開了2008年發生在美國的經濟沖擊。為解決問題﹐美國政府不得不大規模負債﹐而這樣的事情卻不會在中國發生。

8. 最近有很多中國公司在美國上市。問題在於它們很少或沒有得到分析師的分析﹐沒有得到銀行的關注（所有銀行都歇業了）﹐很少得到共同基金和對沖基金的支持。所以就有一些公司收入增速達100%或更高、利潤與資產負債表相當可觀（其股票價值低於現金值）﹐而市盈率卻在個位數。它們全都屬於高成長行業﹐如汽車（中國目前只有5%的中產階級擁有汽車）、衛生（中國很多醫院正在擴建）、珠寶（中產階級財富的增加）、民營化（在美國為公有的收費公路﹐每月車流量都在增長）、能源（整個清潔能源和電池領域）﹐甚至是瑜珈（顯而易見）。百度、網易和搜狐等公司知名度都很高﹐它們的好日子都已過去。但下一批中國公司馬上也會在美國市場經歷強勁成長。

James Altucher
（編者注：作者James Altucher為另類資產管理公司Formula Capital執行合伙人﹐投資策略方面的作家。和道瓊斯記者不同﹐他可能在所提及公司中持有股份。）

來源：華爾街日報 (http://cn.wsj.com/big5/20100730/bog114004.asp?source=newsletter)

香港人消費模式調查：90後最跟潮流80後是網蟲

要為你的業務做市場推廣(Marketing Promotion)和市場細分(Market Segmentation)的話，以下這一篇文章的市場統計很有用：


據香港《星島日報》報道，思緯市場資訊公司上星期發佈一項有關時下香港不同世代的生活及消費模式，數據有助了解不同年齡層的消費者背後的心態。單以人數計，90後佔總香港人數13%、80後18%、“X世代”32%、“嬰兒潮”37%。

80後、90後兩個世代的人數總和較“X世代”或“嬰兒潮”的人數還要少。

90後是最缺乏信心的一群，60%表示無信心能完成自己定下的目標，故此，不太願意冒險，凡事會先徵詢朋輩意見，久而久之，也養成跟身邊朋友分享意見的習慣。因此這組群花費最多於娛樂聯誼、跟朋友聚會晚膳之上，每月平均花費約1500元。從市場角度看，要推廣產品到90後，最重要是能在群組中製造一個氣候、潮流，隨即他們會漸漸跟上。

80後是典型的網上族，花最多時間于網際網路絡世界，平均每人每天上網逾3小時，較90後多近一倍，時間多花于閱讀及更新部落格、在討論區內發言等事項上。網上的小區甚至乎影響著他們日常的消費習慣。

調查顯示，40%的80後會在購物前先參考討論區內對產品的評價才作出最後決策，可見網際網路世界對80後影響最深。相信，要吸引80後的注意，部落格是市場推廣的上佳渠道。

“X世代”是最能掌握自我及較為實際的一群。他們明白到自己正處於賺錢的黃金時期，故願意為賺取更多金錢而犧牲消閒娛樂時間。所以，四個群組中，這組群是最活躍于投資市場，會將大部分的積蓄投資于回報較高的投資項目上。
另外，由於他們將大部分時間分配在事業賺錢之上，消閒及跟家人相聚時間自然較少，故他們非常珍惜閒來的時間，每當能忙裏偷閒例必大灑金錢，吃要最好，玩樂也要最好，他們是消費最闊綽的一群。以高質素作為招徠應該可以吸引“X世代”。

“嬰兒潮”經歷過搏殺期後，人變得追求平淡長久，且開始相信命運，開始相信幸運較苦幹更為重要，俊男美女是較有優勢等想法。他們享受家中簡單生活多於外出多姿多彩的生活，故家庭用品上的花費會較高。
另外，會致力為自己的健康及退休生活作好準備，會定時運動，作保本投資等。購物時會較著重耐用性，例如：他們最舍得花費于珠寶首飾，而衣服鞋襪上花費會較少。故此，要吸引“嬰兒潮”，產品要以耐用、保值為主調。

來源：《星島日報》

港人置業居室消費趨勢 (二)：港人買樓自住考慮因素 重視程度排名

續上篇...

港人買樓自住考慮因素 重視程度排名
2010年7月10日

第1位﹕交通配套

重視程度評分：4.49

「交通配套」無疑是選購物業時的第一大考慮因素，在未考慮單位內籠前，買家必先選定位置，並考慮到出入的交通配套是否方便。較能掌握出入時間的交通工具，首推大型運輸系統、並可避免遇上公路塞車的鐵路，此亦促使鐵路沿線上蓋的物業，往往成為買家入市熱點的原因。

信和置業(0083)位於奧運站帝‧皇殿，購買樓價逾千萬元的買家願意清晨親自排隊揀樓；而西鐵九龍南線通車，令屯門至市區的距離大為縮短，讓買家願意搬入過去被視為偏僻的屯門，故交通配套難免成為買家置業時最重視的考慮因素。

第2位﹕實用面積

重視程度評分：4.39

揀好完善交通配套的地區，買家便要由外至內，將視線轉至單位的「實用面積」，即實際內籠上。自「9招12式」推出後，新盤須設有交樓標準的清水房，示範單位未經裝修及化妝後，更發現新樓實用率較低，相反老牌大型屋苑如美孚新，以及荃灣綠楊新的實用率較高，此亦促使該類物業的樓價老而彌堅。

此外，美孚新的內籠更可彈性拆除，增加間隔靈活性，加上位處多條鐵路線上蓋，故屋苑樓齡雖逾30年，但仍是全港藍籌屋苑之一。

第3位﹕樓宇景觀及所處地段

重視程度評分：3.92

至於低於4分的「樓宇景觀及所處地段」，亦僅次於「交通配套」及「實用面積」兩項。以九龍站上蓋物業為例，物業若向南，可享有維港及中區海景，令上蓋海景單位呎價逾2萬元水平。傳統豪宅地段兼擁有無敵海景的山頂及港島南區，居於區內更盡顯身分，現時洋房呎價屢創新高，甚至恒地(0012)主席李兆基家族，亦不惜一擲18.2億元買入山頂白加道35號，並進行重建作自住用途。

第4位﹕升值潛力

重視程度評分：3.69

買樓自住之餘，亦會將「升值潛力」的因素考慮在內。現時市區樓價已大幅上升，買家唯有追入樓價較為落後的新界樓，相對升值潛力亦較高，例如現時天水圍嘉湖山莊呎價仍低於3000元，但隨整體樓價上升，同位於新界西北的屯門市廣場呎價剛破4000元，為97年後首見，嘉湖山莊會否步屯門市廣場後塵，陸續錄得新高呎價成交？

第5位﹕區域及校網

重視程度評分：3.47

買樓亦會考慮子女讀書問題，令位於名校網的地區屋苑，永不愁買家捧場。34及41名校網所在的九龍塘及何文田一帶，令區內物業有一定的需求，近年落成的大型豪宅長實(0001)半山壹號亦因位於34校網，吸引不少買家入場。

第6位﹕樓齡

重視程度評分：3.29

雖然老牌屋苑實用率偏高，但樓齡較高，內籠或須大變身及重新裝修，令不少買家寧願選購遠高於二手價的一手樓。以港島東為例，雖然太古城依然屬龍頭二手屋苑，但樓齡畢竟已逾30年，買家寧轉投至區內新樓，例如嘉亨灣等。

第7位﹕配套設施及服務

重視程度評分：3.08

論屋苑配套，單幢物業始終落後於大型屋苑，即使大型屋苑樓齡較高，但由於配套完備，發展多年已自成一國，形成特有的社區，吸引小家庭進駐，沙田第一城就最佳的例子之一。

第8位﹕原來裝修及家具

重視程度評分：2.38

一些業主賣樓以前，或會考慮花一筆錢將單位重新裝修和翻新，以之「扮靚」，希望更容易售出單位或賣得好價錢，但原來新買家對單位「原來的裝修及家具」的重視程度頗低，業主花將金錢花在這裏，可能並不划算。

(評分由1至5；5分為最重視)

來源：明報 (http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100710/Special/ga_gaa2.htm)

港人置業居室消費趨勢 (一)：港人買樓 首重交通實用率

港人買樓 首重交通實用率
2010年7月10日
 
孫子兵法：「知己知彼，百戰不殆」，買樓亦如是，除因應自住的需要，也要考慮日後轉售時準買家的行為，才容易買入跑贏大市物業。

最近一項訪問了500名業主的調查發現，原來業主買樓自住所考慮的因素中，交通配套及實用面積最受重視；相反對買入物業的原有裝修及家具則最不受重視。業內人士指出，港人生活及工作繁忙，放工可盡快回家的鐵路上蓋物業；又因樓市永遠是用家佔大多數，所以即使物業較舊、但實用率相對較高的老牌屋苑，都成為買家入市的熱門對象，有心入市人士不妨作為參考。

明報記者 陳天賜

新鴻基地產（0016）旗下的沙田HomeSquare與中原合作，於今年5至6月期間，委託獨立調查顧問天高管理發展以問卷方式訪問500名本港業主，完成一份名為《港人置業居室消費趨勢》的研究報名。

擁交通優勢 市區樓價勝新界

城大副教授曾淵滄在其專欄指出，買樓既是投資行為，亦是消費行為；如此，能了解一般人買樓的「消費模式」，自然是百利而無一害。

《港人置業居室消費趨勢》的調查結果顯示，港人買樓時考慮的八大因素，按重要性依次排列為：
（一）交通配套
（二）實用面積
（三）樓宇景觀及所處地段
（四）升值潛力
（五）區域及校網
（六）樓齡
（七）配套設施及服務
（八）裝修及家具
（調查的重要性排名，乃由受訪者按重視程度，給予1至5分，即5分為最重要，1分為最不重視，然後計算出平均分數來進行重要性排名）。
中原住宅部董事總經理陳永傑表示，港人要求「出入方便」，所以交通配套是置業最重要的考慮因素，亦反映地區樓價高低。「交通配套令市區同新界樓有高低之別……而老牌屋苑雖然樓齡較高，但由於較為實用，故仍有大批捧場客，令這類樓樓價老而彌堅。」至於其他因素，他亦各有解釋。

來源：明報
(http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100710/Special/ga_gaa1.htm)

David Webb 的價值投資

由於經常批評富豪圈內的暗箱交易﹐香港公司治理倡導者大衛•韋伯(David Webb)成了廣為人知的股市牛虻。但他對另一件事的熱情卻沒有多少人瞭解：價值投資。

韋伯曾擔任香港交易所(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)的獨立董事﹐他現在一邊用自己的錢購買自己精選的股票﹐一邊從事公共服務活動。

去年﹐由香港大亨李澤楷領導的香港電信運營商──電訊盈科有限公司(PCCW Ltd.)的股東投票讚成以21億美元出售這家公司。韋伯將其中的違規行為公諸於眾﹐導致香港監管者對此事進行調查。上訴法院支持了證券監管者的上訴﹐終止了電訊盈科的私有化計劃。

韋伯一直在推動要求香港上市公司必須每季度匯報一次財務狀況﹐而不是每半年上報一次。但至今尚未成功。

作為一名投資者﹐今年44歲的韋伯十分專注於香港的小盤股公司。他在接受採訪時說﹐可把他的投資方向形容成“價值加治理”[編者註：在《巴菲特致股東的信：股份公司教程》(The Essays of Warren Buffett:Lessons for Corporate America)中，第一章已經是公司治理(Corporate Governance)，可見公司治理的重要性]。

具體地說﹐就是一絲不苟地梳理公司上報給證交所的文件﹐對這家公司的業務和現金流進行評估﹐同時調查公司董事和股東的政治人脈。他認真地追蹤這些公司已披露及未披露的細節。

韋伯說﹐他的投資和倡導活動之間有許多交集之處：好的股票都留給自己投資﹐而有問題的公司﹐他會在自己的網站Webb-site.com上向公眾和監管者指出來。

網站上滿是有關香港上市公司的負面信息和分析。近期的一篇文章譴責手機公司晨訊科技集團從事與核心業務無關的活動──在中國東北的瀋陽市購買房地產﹐並且在交易完成後四個月才向股東披露此事。公司回應稱曾在瀋陽做過業務﹐對這座城市很瞭解﹐並且鑒於利率較低﹐進行與核心業務無關的投資是配置剩餘現金的好辦法。

另一篇文章指出﹐中國蒙牛乳業公司首席執行長楊文俊列出的工商管理碩士學歷來自一所信譽不佳的函授學校。在牛津大學(Oxford University)學習過的韋伯喜歡通過追蹤假學歷﹐把誤導性的信息披露和一些人的心虛都晾曬於光天化日之下。蒙牛方面對此拒絕置評。

韋伯不投資固定收益產品﹐也很少買海外股票﹐因為他相信﹐全球各個市場都是高度相關的。他說﹐香港的就夠我慢慢研究了。韋伯一直是持有大約30只股票﹐並專注於那些沒有被大投行研究人員跟蹤、市值更小的股票。

在被問到如何看待今天的市場時﹐韋伯說﹐他相信﹐隨著利率抬升、內地樓市泡沫破滅、銀行壞賬增加﹐到今年結束時香港恒生指數(Hang Seng Index)將大幅走低。他說﹐在恒生指數中權重達38.6%的中國三大國有銀行﹐將在未來三年因金融危機期間放出的天量貸款而蒙受巨額貸款損失。

韋伯說﹐銀行上市前﹐北京方面在對它們進行改革時清理了不良貸款﹐“但沒有清理不良銀行”。

另一只不被韋伯看好的股票是騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)。他說﹐騰訊是除了內地銀行以外被高估得最嚴重的恒生指數成份股﹐市淨率超過了21倍﹐以過去一年的收益率來計算﹐市盈率約為50倍﹐而股息收益率僅為0.24%。

曾做過投行的韋伯說﹐我認為他們的商業模式並不像市場認為的那樣可持續﹐這或許是他們正在囤積現金的原因。

韋伯說﹐目前他還沒有替別人管理財富的打算。韋伯說﹐我喜歡我現在的生活﹐在公益活動方面和家人身上想花多少時間就花多少時間﹐而如果對股東承擔起信托責任﹐這一切都會發生改變。

Rick Carew

資料來源：華爾街日報
參考：www.webb-site.com

恒生AH股溢價指數再次接近歷史底位

恒生AH股溢價指數(截至2010年5月14日)

(資料來源: http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=HSAHP:IND)

大家可以參考一下恒生AH股溢價指數。截至10年5月14日，恒生AH股溢價指數為107.91, 已經回落至比較低的水平。過去三年，每當溢價指數收窄至接近100點水平，再等到股市上升之際，溢價指數住住回升至超過150點水平，即是A股反彈較H股快得多、力度大得多。這是由於中國股市中主要為散戶投資者，內地普通投資者持有一只個股的時間一般約為兩個月，所以內地投資者是以短炒為主，在升市時投資情緒高漲產生羊群效應，並且中國內地股市沒有對沖工具，使得A股股市在升市時來得非常急。

再看看圖表，三年底位是2006年5月和2008年9月，這兩個低位都是在2007年和2009年的大牛市之前發生的。今年是經濟調控年，內地股民都對股市比較悲觀，而且不少內地投資者都把錢放進了樓市吧。當經濟回復正常，等中國政府完成調控（記住中央好幾年就出手調控，調控完股民又在樂在其中），內地股市又會再升了。在內地股民悲觀的時間，可以考慮買進股價比估值低的A股股票，又或者可以分段吸納A股ETF，假以時日，會有不錯的回報，我們也應該看長一點吧。

我們緊記巴菲特的經典名句：「別人貪婪我驚恐，別人驚恐我貪婪。」

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大家亦可以參考《華爾街日報》的一篇文章，分析內地股民投資態度和AH溢價指數：

2010年05月13日08:35
恐慌肆虐中國股市 市場擔心政策藥力過猛
(來源《華爾街日報》)

過去的12個月對中國股市來說是慘淡的一年，投資者深受房產泡沫、貨幣緊縮以及潛在經濟放緩之困擾。

一位中國股民坐在電子報價牌前眼下中國基準上証綜指正在2009年5月27日以來的最低點徘徊，金融危機後取得的漲幅明顯縮水，跌幅之大已逼近熊市分界線。雖然股指在周三微幅上漲0.3%，收報2655.71點，但今年迄今仍累計下挫了19%，較去年8月份的高點下跌了24%。

中國經濟曾從信貸危機中強勁反彈，帶動了全球經濟增長。但對經濟過熱的擔心促使政府收緊了貨幣政策並限制向快速增長的房地產市場放貸。股市因此受到了沖擊，表明投資者擔心這些措施可能“藥力”過猛。

紐伯格伯曼公司(Neuberger Berman)基金經理Frank Yao說，我們擔心的是政策太具殺傷力。他正在仔細研究通貨膨脹和房價數據，而且他認為要再過幾個月才能看出政府這些舉措是否達到了目的。他說，我們認為如果通脹持續升溫，那麼政府不會坐視不理。

本周發布的消費者價格指數(CPI)令市場擔心政府可能推出更具力度的緊縮措施，比如限制銀行放貸及加息等。4月CPI較上年同期增長2.8%，增幅高於3月份的2.4%。此外，盡管政府已採取措施限制住房貸款發放，但房價仍升勢不改，4月份中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲了12.8%。

另有新的証據顯示中國經濟增長已經見頂。經濟合作與發展組織(OECD)本周發布的3月份經濟活動主要綜合指標較上月出現了下滑。今年第一季度中國經濟較上年同期增長了11.9%。

中國大陸股市在2008年10月觸底，並在大型經濟體裡率先從經濟危機中展開反彈。全球其他大部分地區股市在2009年3月才探底。不過，從很大程度上講，中國股市隔絕於全球市場之外。中國政府嚴格控制資金的跨境流入流出，而且境外投資者只有在獲得非常有限的額度後才能投資中國大陸股市。很多時候中國股市的動向和全球其他市場截然相反。

另外一個使中國股市有別於其他國家股市的因素是，中國股市中主要為散戶投資者，很少有遵循“買進並持有”原則的機構投資者。內地普通投資者持有一只個股的時間一般約為兩個月。摩根士丹利(Morgan Stanley)駐香港中國股市策略師婁岡(Jerry Lou)說，在香港常常為六個月，在美國則為一年以上。

婁岡說，內地股市是非常短線的，長期基本面並不那麼重要。這就意味著內地投資者可能不會看得很遠，不會意識到在政策收緊的可怕時期，仍存在不錯的增長和公司利潤前景。

此外，中國股市面臨的還有供應壓力──大量股票將上市發行。預計中資銀行將在內地和香港的股市籌集約740億美元，包括中國農業銀行將進行規模至多300億美元的首次公開募股(IPO)。投資者還擔心中資銀行向地方政府發放的刺激性貸款可能會在未來一兩年中變成不良貸款。

針對內地投資者的共同基金公司匯豐晉信基金管理有限公司(HSBC Jintrust)基金經理馮口(Jeremiah Feng說，政府向經濟注入了那麼多的流動性，人們擔心地方政府資助的項目不會帶來合理的經濟效益。

歐洲的壞消息令中國眾多令人焦慮的問題雪上加霜，不過並沒有被視為是一個主要作用力。有資格投資中國股市的MC China Ltd.的聯席主席拉弗爾(Chris Ruffle)說，由於政府的金融管控，並沒有資金直接從中國流入流出。

很多中資企業在內地和香港兩地上市。在內地，它們的股票只限於中國投資者買賣。在香港，任何人都可以投資中資企業的股票。通常來講，這些公司在內地股市的價格要比香港高。近幾個月，這一差價有所收窄。衡量內地和香港股市差價的恆生AH股溢價指數顯示，內地股票有7%的溢價。摩根士丹利的婁岡說，這通常是買進內地股票的一個信號。

股市下滑使估值降到了更有吸引力的水平。不過，匯豐晉信的馮仍在觀望。他說，如果通貨膨脹能夠得到控制，對股市是利好消息。如果是這樣，我們會買進。目前仍有風險，我們仍在觀望。

物業投資:「3間樓」投資法

湯文亮 「3間樓」投資法
紀惠集團百億物業軍師


廖創興家族成員廖湯慧靄，一直鍾情物業投資，旗下物業投資旗艦紀惠集團持有的物業市值高達百億元，而打理這批物業投資，正是廖太的弟弟，也是其得力軍師湯文亮。能夠將自己投資經驗，由最初70年代末以29萬元首次置業，逐步轉化成為一盤物業投資大賺的生意，湯文亮的投資經驗自有其獨特之處。「我在澳門長大，阿爺教落，天下第一生涯係開賭必贏，第二係買樓收租。」

湯更特地向讀者推介他的「3間樓」投資法門，說退可守，進可攻。

有餘錢同足夠供款能力下，最好持有3個物業，而大前提係自住物業與另外兩個投資物業面積不同。若擁有一個自住物業面積800方呎，最好持有另外2個面積較小及較大物業，如面積600方呎及1000方呎，面積差幅約兩成上下。

一旦經濟逆轉，你可以先行將自住800方呎單位租出，自己退而求其次，自住面積較小600方呎單位，減低自己生活成本；一旦經濟反彈，或者自己家庭人數增加，亦可將面積600及800方呎單位租出，自己住番1000方呎單位，改善自己生活同時，亦能有穩定租金收入，亦可博物業帳面升值。

住宅投資是各類物業投資中所需經驗最淺的一門，而投資商舖的學問則大得多。若你懂得投資商舖，可以講你已經可以畢業！

參考:

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090423/News/la_lam1.htm

巴菲特系列 - 分析損益表 (Warren Buffett Series - Income Statement Analysis)

巴菲特是歷史上最偉大的投資專家，他擁有最能獲得贏利的投資哲學。要學投資，一定要學巴菲特。時間就是金錢，我會用最簡單的方法去綜合巴菲特的投資哲學，讓大家也能夠即時應用巴菲特的投資方法，使大家一起致富。

巴菲特花費最多時間的工作就是閱讀財務報告，「投資的你」也來學習看財務報告吧，首先我們來看看損益表 (Income Statement)。巴菲特所投資的公司必定有持久的競爭優勢 (Sustainable Competitive Advantage)，如果所投資的公司沒有長期的競爭優勢，這公司不能令你長期臝錢。怎樣在損益表中看到公司有持久的競爭優勢呢？

尋找明星股時，分析公司損益表的重點：

Rule 1. 毛利率 = 毛利 / 收入 (亦即Gross Margin = Gross Profit / Revenue)
- 毛利率在過去十年 >40%，表示有長期的相對競爭優勢。
- 如果毛利率 <20%，表示行業存在過度競爭。

Rule 2. (銷售費用 ＋ 管理費用) / 銷售收入
- 比率 <30%，表示有長期的相對競爭優勢。
- 如果比率 >100%，表示行業存在高度競爭。

Rule 3. 低研發開支 (Low R&D Expense)
- 不用花費巨大研發開支，以防研發失敗

Rule 4. 低折舊費 (Low Depreciation)

Rule 5. 低利息支出 (Low Financial Expense)
- 利息支出 / 營業利潤 (亦即Financial Expense / Operating Proft) <15%，表示有長期的相對競爭優勢。

Rule 6. 淨利潤 / 收入 (亦即Profit / Revenue)
- 比率 >20%，表示有長期的相對競爭優勢。
- 如果比率 <10%，表示行業存在過度競爭。
Rule 7. 每股收益 (EPS) 連續十年或以上表現上漲趨勢


小結：
一間公司必須有三個「一流」才使你的投資賺錢：一流業務，一流管理，一流業績。所以，第一，就是行業要買對；第二，就是投資公司就是投資「人」，一個再好的行業沒有好的管理層也沒有用，所以投資一間公司時必須了解公司的管理層、CEO的往續和背景，如果公司換了管理層便必須留意是好是壞；有了第一和第二便有第三，即一流業績。
投資一間公司最好是選擇出色的大牌／名牌，名牌的好處是公司可以提高價格，亦可以賣出更多產品。這使毛利率可以維持又或是提高，LV便是一個很好的例子。這些公司都有以上幾個Rules的特質和持續性。

參考:
1. 《巴菲特教你讀財報》瑪麗．巴菲特／戴維．克拉克
　　　(作者簡介：瑪麗．巴菲特(Mary Buffett)是華倫．巴菲特的兒子彼得．巴菲特(Peter Buffett)的前任妻子，她是享譽國際的巴菲特投資技巧圖書的作者、演說家。戴維．克拉克是投資專家，也是巴菲特家族30多年的朋友，被認為是研究巴菲特投資方法的權威人士。)

2. 《巴菲特選股10招》劉建位
　　　(作者簡介：劉建位，上海社科院經濟學博士，在博士年代開始研究巴菲特投資哲學超過十年，巴菲特價值投資思想傳播者，被喻為華人最懂巴菲特的經濟學者。出版過多部有關巴菲特暢銷書，並在報刊發表近百篇研究巴菲特的文章。匯添富基金公司首席投資理財師。)

廣義貨幣狹義貨幣 M1, M2

M2與M1的差額，即單位的定期存款和個人的儲蓄存款之和，通常稱為準貨幣。

M1反映著經濟中的現實購買力；M2不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。

M1增加表示貨幣市場流通性增強，M2中包括了M1，因此，再排除M1變化因素后，M2的增減代表了儲蓄的增加，貨幣流通性降低。

M1反映居民和企業資金鬆緊變化，是經濟周期波動的先行指標，流動性較強；M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應量，主要指M2。

簡單驚人的“M1定買賣”投資法

為了幫助普通投資者更好地理解本文的內容，先對M0，M1和M2進行一下解釋:

M0=流通中現金（即在銀行體系以外流通的現金）

M1=M0+非金融性公司的活期存款

M2=M1+非金融性公司的定期存款+儲蓄存款+其他存款。 

中國的M0、M1、M2可以在中國人民銀行網站找到:
http://www.pbc.gov.cn/diaochatongji/tongjishuju/index2.asp?year=2010

驚人的94倍累計收益

近日，一位不願意透露姓名的券商研究員的研究顯示，在1996年至2009年7月這段時間內，如果以M1增速作為深圳成指的買賣標準，即“M1定買賣”，投資收益是非常驚人的。按照這個極其簡單的投資模型，將近13年多投資深圳成指的累計收益大約為94倍。

這到底是怎麼樣的一個簡單又驚人的模型呢？該模型設計，當M1 增速接近於10％的時候買入，當超過20％的時候賣出，投資標的是深圳成指。

根據以上兩張圖表可以看到，除了在2002年1月至2003年3月收益率較小以外，其他四個時間段內都收益頗豐。

“M1定買賣”恐怕並非萬能

該研究員認為， M1同M2相比，對物價更為敏感，根據以往的經驗，當M1增速低於10%時，中國的通縮壓力就極為明顯，而當M1增速超過20%時，通脹的壓力就開始顯現，因此M1增速往往成為決定貨幣政策的重要指標之一。

按照這個邏輯，目前中國的M1增速已經連續5個月超過20%，10月份更是超過30%，因此面對潛在的通脹壓力，中國央行將有可能很快對貨幣增速進行調控，目前中國股市的風險已經很大了。

O，一種在某個階段有效的投資方式也會因為投資環境和條件的改變而有不同效果的，當前的經濟和股市環境和過去十年來相比有著顯著的差別。因此“M1定買賣”在當前這個特殊環境下能否繼續有效值得商榷。

2008年的金融危機是全球性的，在危機時期各國政府向市場注入資金的規模遠遠超出了歷史平均水平。在經濟回暖時期，大量流動性開始活躍起來。以中國為例，M1增速在過去10年間沒有明顯超越過20%，但今年從6月份開始，M1增速已經連續5個月超過20%，10月份達到了32.03%。如果按照以往的經驗，如此高的M1增速可能早已導致中國央行出台明顯的緊縮措施，但到目前為止，央行回收流動性的力度只能說是溫和的。

中國央行之所以沒有明顯緊縮流動性，主要還是由於目前經濟回暖的趨勢還未完全穩固，過早緊縮流動性可能會扼殺剛剛復蘇的經濟。在經濟回暖的關鍵時刻，中國政府和央行可能保持以謹慎和靈活的方針來調整政策，因此央行判斷通脹的依據仍可能以CPI這種同步指標為主，而中國10月份CPI同比增速仍然是負值。另外，危機時期中國政府實施的各項強有力的政策所產生的慣性可能使得政策逆向調控難度加大。

總的來看，“M1定買賣”可能更適合在經濟大致平穩階段應用，而特殊時期的效果是有待驗証的，這很大程度上取決於政府政策調控的決心和手段。

（本文作者傅峙峰是《華爾街日報》中文網專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點。您可以寫信至Horatio.fu#dowjones.com與作者聯系。）

用域名停放(Domain Parking)賺錢

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